1.我國建筑模板幾經變化，目前鋁模板方興未艾

建筑模板是混凝土結構工程施工的重要工具，它是一種臨時性支護結構，按設計要求制作，使混凝土結構、構件按規定的位臵、幾何尺寸成形，保持其正確位臵，并承受建筑模板自重及作用在其上的外部荷載?，F澆混凝土結構工程施工用的建筑模板結構，主要由模板（直接接觸現澆混凝土的承力板）、支撐件（支撐模板、混凝土和施工荷載的臨時結構，保證建筑模板結構牢固地組合，做到堅固不變形）、加固件（將模板與支撐結構連接成整體的配件）和輔件（配套的裝模拆模工具等）四部分組成。在現澆混凝土結構工程中，建筑模板技術會直接影響工程建設的質量、造價和效益，使用建筑模板可以有效保證混凝土工程質量與施工安全、加快施工進度和降低工程成本，在推動建筑技術進步的過程中能夠起到重要作用。

我國建筑模板體系的發展主要經歷了7個階段。建國初期，我國建筑業規模較小，主要采用木模板體系，后來隨著建筑規模擴大，木材資源難以滿足需求，建筑模板行業提出了“以鋼代木”的方針，推行鋼模板、鋼框膠合板的應用。之后20世紀90年代末又出現了素面木膠合板，雖然具有價格低廉、可隨意鋸截等優點，但質量普遍較低，一次性使用給環境造成了極大的破壞。2000年以后，鋁模系統憑借質量高、工期短及安全環保等綜合性優勢，進入快速發展階段。

建筑模板按其所用的材料不同可以分為木膠合板模板，竹膠合板模板，組合鋼模板，全鋼大模板，塑料模板和鋁合金模板等。目前，我國建筑行業使用率最高的是木模板，約占50%，但是木膠合板模板普遍存在質量較差、周轉次數較低、施工效率低等問題，對于木材的有效利用率偏低，而我國木材資源匱乏，隨著全面停止天然商業性采伐，木材供需矛盾長期存在。塑料模板可以將廢棄塑料變廢為寶，符合國家不斷推進綠色建筑和日益加強環境硬約束的要求，其市場占有率為10%左右，但塑料模板剛度低、耐久性較差、受溫度影響較大，這將限制其進一步發展。全鋼大模板由于更適應高層及多層建筑，主要應用于公建領域，在房建工程領域的市場占有率較低。在民建領域，鋁模板優勢突出，2019年全國鋁模板產量已達約5000萬平方米，在住建領域的市場占有率提升到30%左右。

2.建筑鋁模板綜合優勢突出，受國家政策推動快速發展

2.1 鋁模板市場規模近400億元，“以鋁代木”趨勢明確

我國鋁合金模板市場規?？焖僭鲩L，2020年全國建筑鋁合金模板市場規模約為364億元。2014-2019年全國建筑鋁合金模板產量由100萬m2快速增長到4920萬m2。截至2020年，全國建筑鋁合金模板市場保有量6200萬m2，鋁合金模板生產銷售、租賃承包收入約為364億元。

目前我國建筑模板行業正逐漸實現“以鋁代木”。雖然目前木模板在建筑模板行業使用率仍然最高，約占50%左右，但鋁合金模板行業抓住發展機遇，市場份額逐年遞增。2015年我國鋁模板市場占有率約為8%，2019年上升至25%，到2024年預計將達到56%左右；2019年鋁模板新增需求量為132萬噸，到2024年將上漲至286萬噸，年復合增長率達到16.7%。同時據該文件援引安泰科統計，國外鋁模板市場占有率約為70%左右，在森林資源匱乏的國家和地區的市場占有率則更高，墨西哥、新加坡均超過80%，因此我們合理預期未來我國鋁合金模板市場將會持續穩步增長。

2.2 鋁模板在施工質量、效率、環保等綜合優勢突出

鋁模板相比于木模板具有高周轉，施工快，安裝方便，抹灰少等優勢，屬于國家近年來大力推廣提倡應用的綠色建材，隨著建筑規模的增大，當鋁模板重復使用次數超過100次時，鋁模板均攤成本甚至會低于木模板；且近年來鋁模板企業隨著實力的提高開始提供鋁模板租賃服務，這也使得鋁模板使用的資金投入成本顯著減少，進而增強了鋁模板的市場競爭力。

施工質量方面：承載力強，精度高，表面光滑平整，可以做到無縫連接。（1）均布荷載和可承受混凝土側壓承載能力強，能有效提高工程的質量。（2）精度高、誤差小，有利于提高建筑物的整體強度和使用壽命。（3）表面光滑、平整，可以做到無縫連接，澆筑成型的混凝土可以達到飾面清水混凝土的要求，保證了成型混凝土的觀感和質量。

施工效率方面：易裝快拆，施工周期短。（1）易裝。造型拼接容易而且密度小、平均重量輕，無需人工定位預留孔洞，組裝簡單、方便。（2）快拆。采用早拆模支撐系統，施工完成后的較短時間內就可以進行拆卸。（3）施工周期短。施工的同時可以按設計尺寸預制好門窗，待模板拆卸后便可以安裝門窗；澆筑成型的結構面可以達到清水效果，省去抹灰找平工序。

經濟效益方面：周轉率高，工人易安裝，免二次批蕩，重復利用性強，均攤成本低。（1）早拆技術融入頂板支撐系統，模板周轉率高，平均使用成本低。（2）節約人工費用。設計直觀易解，工人安裝效率高，熟練的安裝工人每人每天可安裝20-30平方米。（3）降低或免除批蕩成本。表面平整、尺寸較為精確，有效避免二次批蕩作業。（4）重復利用性較強，均攤成本較低。理論上可重復使用150-300次，使用過的模板再用于新建筑物時，只需更換10%-20%左右的非標準板，如果應用100次及以上，鋁模實際成本將低于木模。

安全性方面：輕盈，承載力高，穩定性好，遺留垃圾少。（1）輕盈、承載力高、穩定性好，有效避免施工事故。（2）遺留垃圾少。通過螺栓與插銷進行拼接，拆模后施工環境更安全、干凈、整潔。

節能環保方面：可重復使用，材料可循環，廢料少。（1）可重復使用。除少量非標準件需要更換外，其余配件均可重復使用，大大減少了對自然資源的占用，（2）所有材料均為可循環使用材料，符合國家對建筑項目節能、環保、低碳、減排的規定。（3）廢料少?，F場無需進行裁剪、切割，不會產生相應的廢料。（報告來源：未來智庫）

2.3 國家政策推動鋁模板行業快速發展

鋁模板綜合優勢突出，是一種可循環、可持續發展的綠色環保模板，順應國家“綠色、環?！钡恼邔蚝桶l展規劃，近年來直接受到國家產業政策的鼓勵和支持，其中，2016年9月工信部發布《有色金屬工業發展規劃（2016－2020年）》，推廣鋁合金的應用領域，推廣鋁合金建筑模板、擠壓鑄造件的應用。2017年10月，住建部發布的《建筑業10項新技術（2017版）》中認定組合鋁合金模板施工技術符合建筑工業化、環保節能的要求。

2020年5月住建部發布的《關于推進建筑垃圾減量化的指導意見》也明確鼓勵推廣應用鋁模板。同時，全國多省市也緊隨國家政策方向，陸續推廣鋁模板應用。據不完全統計，截至2021年8月，全國已有山東省、浙江省、陜西省、山西省以及福州市、宜昌市等多省市發布了促進鋁模板發展的利好政策。我們認為這些政策直接激發并支撐了全國鋁合金模板的發展潛力，進一步促進了鋁模板行業的發展，使其成為目前建筑模板更新換代的發展方向。

3.行業需求較好，租賃模式具備高成長性

3.1 上游主要為鋁擠壓材，下游為建筑業

從產業鏈來看，建筑鋁模系統的主要原材料為鋁型材及少量鐵配件，其直接相關上游行業為鋁擠壓型材中的建筑模板鋁型材，而鋁模系統是應用于建筑施工中混凝土澆筑成形的臨時支護結構體系，因此其直接相關下游行業為建筑業。

從上游來看，2020年，中國鋁加工材綜合產量達到4210萬噸，同比增長4.99%，其中，鋁擠壓材產量2138萬噸，同比增長6.47%，是占比最大的鋁材品種，占鋁加工材總產量的50.78%。中國有50多年的鋁擠壓工業發展歷史，是全球最大的鋁擠壓材生產國、出口國和消費國，是國際市場重要的鋁擠壓材供應基地。鋁擠壓行業的穩定成長為我國鋁合金模板行業提供了充足的原材料支持。

鋁價大幅攀升影響行業短期擴張速度。受疫情影響，2020年3-4月，噸鋁錠價格最低跌至1.2萬元以下，隨后鋁錠價格持續震蕩上行，2020年年底稍有回落，但接著從2021年起鋁錠價格繼續飆升，截至2021年9月噸鋁價已經超過2.2萬元大關，價格區間處于歷史高位。在此原材料價格影響下，根據中國模板腳手架協會數據，2021年鋁模板銷售價格顯著上漲，市場均價（不含稅）由2020年的850-900元之間躍升至2021年的1000元及以上。我們認為，鋁價格高企一方面，抑制了新增產能的進入；另一方面，也抑制了原有企業產能的擴張。行業生產指數對此也有所體現，2021年8月鋁合金模板行業生產指數為54.4%，連續四個月下滑，但降幅收窄，且仍高于榮枯線4.4個百分點，這說明鋁模板行業生產仍處于擴張態勢，但步伐有所放緩。

下游行業來看，鋁模系統是建筑施工過程中的重要需求產品，因此其市場容量、市場需求與建筑行業的發展息息相關。2014年以來，建筑業總產值不斷上升，2020年建筑業總產值達到263947億元，同比增速6.24%；房地產開發投資完成額中建筑工程分類也呈持續增長趨勢，2020年該項投資完成額達81904.89億元，同比增速8.85%。從長遠來看，“一帶一路”政策的實施將帶動建筑行業繼續穩健增長，且我國當前處于城鎮化建設的快速發展階段，隨著城市化進程的不斷推進，住宅需求會持續存在，以及保障房政策的推廣等都會給建筑模板，包括鋁合金模板行業帶來持續的下游需求。

此外，建筑行業細分領域，國家政策近年來推廣裝配式建筑對鋁模板行業既是機遇，又是挑戰。一方面，裝配式建筑占比提升的同時勢必會降低現澆混凝土模板的市場份額；但另一方面，裝配式建筑優先采用鋁模板，也提供了新興的市場。裝配式建筑是在工廠加工制作好建筑用構件和配件（如樓板、墻板、樓梯、陽臺等），運輸到建筑施工現場，通過可靠的連接方式在現場裝配安裝而成的建筑，有利于節約資源能源、減少施工污染、提升勞動生產效率和質量安全水平。裝配式建筑施工精度高，要求混凝土構件表面光滑平整，與鋁模板精度高、誤差小，表面光滑、平整，可以做到無縫連接的優勢不謀而合。

另一方面，傳統的鋁模板設計生產完成后要在工廠進行試拼，這對于全現澆的建筑完全可以實現，或者對于預制率比較低，僅有疊合板預制樓梯等小范圍預制的也可以實現，但是因為預制構件是直接運送至施工現場的，大范圍承重結構無法搭建，鋁模板與預制構件的搭接無法通過試拼裝完成及檢驗，也就導致高預制率的裝配式建筑（大范圍預制隔墻，預制飄窗等結構），鋁模板無法實現工廠試拼裝。所以，隨著裝配式建筑的推廣及預制率越來越高，裝配式建筑對鋁模板提出了更高的要求，我們認為鋁模板設計需要達到免試拼效果。

3.2 業務模式“以租代買”逐漸成為主流

生產租賃型經營模式企業擁有壓倒性占比，“以租代買”成為主流。行業內鋁模板平均銷售價格顯著高于租賃價格，對于鋁模板需求企業來說，一次性購買成本較高，且如果使用次數不夠多的話，直接購買鋁模板價格較高。由此，租賃模式不僅可以減少資金占用，而且服務業務鏈條更長，客戶可以得到更加專業細致的服務，提高施工質量。對于鋁模板生產企業來說，盡管鋁模板租賃業務對公司運營資本要求更高，會降低公司資產周轉率，但是公司在租賃期內可按約定收取租金收入，有利于公司獲取穩定的現金流量，增強業務的穩定性。

綜合來看，租賃模式在充分發揮鋁模板綜合優勢的同時，降低了客戶的投入成本，使得鋁模板競爭力顯著提高，并且租賃模式因其更能發揮鋁模板可回收優勢，更加符合國家綠色環保的要求，因此，生產租賃逐漸成為鋁模板企業的主流經營模式。根據2020年中國基建物資租賃承包協會對業內124家重點企業的調研，生產銷售型鋁模板企業占比2.3%，一體化施工企業占比23.9%，生產租賃企業占比73.8%。此外，行業內重要上市企業近三年鋁模板租賃收入占銷售租賃總收入的占比也在逐年上升。

4.“大行業，小公司”特征明顯，龍頭優勢逐步展現

我國鋁合金模板大部分企業生產規模較小，行業集中度不高，形成了“大行業，小公司”的行業特征。我國大多數鋁合金模板企業規模較小，根據中國有色金屬工業協會網援引中國模板腳手架協會統計，截至2020年8月，全國規模以上建筑鋁合金模板研發設計、生產加工、租賃承包企業800余家，其中特大型企業僅有2家，大型鋁模企業約15家（100萬平方米以上），中型鋁模企業約50家，小型鋁模企業100多家，同時分布有一批微型企業。同時根據2020年中國基建物資租賃承包協會對業內124家重點企業基本情況進行的統計分析結果，鋁合金模板企業經營總收入在5億元以上僅占比7.1%，1-5億元占比34.5%，0.5億-1億元占比16.7%，0.5億元以下占比41.7%，可以發現行業整體市場份額較為分散，也說明競爭比較充分。

我國鋁合金模板行業集中度不高。目前我國上市企業中從事鋁模板業務且規模較大的公司主要包括在港股上市的中國忠旺，A股上市的志特新材和閩發鋁業等。具體來看，根據2019年產量規模劃分，中國忠旺市場份額占比17.72%，志特新材占比3.10%，閩發鋁業僅占比0.19%；根據2020年全國鋁模板行業收入規模劃分，中國忠旺市場份額占比26.97%，志特新材占比2.78%，閩發鋁業占比0.25%。

（作者：張欣劼）